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王治鉴：中信证券投资银行 总裁
以下是王治鉴总裁在“第一届中国海洋勘测新丝路高峰论坛”上作的主题演讲《新丝路 新思路——资本助推中国海工勘测行业崛起》。
资本推动实体经济的发展，根据索洛模型，在短期内资本是推动经济增长的关键要素。在推动GDP增长的过程中，我国社会融资额飞速增长，2009年以后GDP同等比例增长需要更多社会融资支持。股债市场空间仍然很大，上市公司家数长期可翻番。
我国资本市场发展长期呈倒金字塔结构，中小微企业的融资渠道匮乏。但2014年以来，新三板扩容使得这一情况有所改观。十八届三中全会提出了推进股票发行注册制改革，2014年11月总理再次强调要抓紧出台股票发行注册制改革，预计2015年出台改革的整体方案。
在IPO市场，2014年IPO募资规模下降，注册制一方面弱化上市要求，鼓励中小企业融资，另一方面去行政化，审核放至交易所，同时定价市场化。在新三板市场，2014年，新三板全国扩容后，市场规模呈爆发式增长，目前已达到1707家，预计未来两至三年仍会以较快的速度增长。未来随着投资者门槛降低、做市交易推广和竞价交易推出等影响，新三板的市场交易将更趋活跃。
在一带一路的战略下，海洋发展机会增加，包括海运带来的设备、商品输出，南海能源的勘探、开发与建设，基础设施、工程建设产能的输出及资本品出口，还有海工装备的升级、替代。
IPO和增发是海工企业融资的主要方式，债券融资亦成为利用资本市场重要方式。基于国土安全，一带一路等政策驱动，尽管油价回落，海洋工程企业估值仍维持在历史均值之上。海工A股公司收入稳定增长，为估值水平提供了基本面支撑。
新三板为中小民营企业融资打开了通道，勘测企业在新三板集中于2014年挂牌。勘测企业A股市盈率在2010年达到峰值后回落，但仍维持在较高水平，长期市盈率的中值为48倍。勘测企业新三板市盈率在2014年新三板扩容后实现较高的提升。
纵观企业资本战略成长路径，在创业期引入风险投资，实现新三板上市;在成长期实现在新三板增资发行及私募结构化融资，为企业提供资金支持;在成熟期，新三板挂牌公司转板实现在沪深交易所上市，通过再融资、发债、兼并收购等手段做大做强。
本文为“第一届中国海洋勘测新丝路高峰论坛”主题演讲节选，“第二届中国海洋勘测新丝路高峰论坛”将于2015年8月在福建泉州举行，敬请关注相关专题报道。
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